中泰证券：详解沪农商行2024年半年报：分红率提升至33%；高基数下业绩承压

沪农商行(601825) 投资要点 财报综述： 1、高基数下业绩承压：1H24营收同比+0.3%（vs1Q24同比+3.9%），1H24净利润同比+0.6%（vs1Q24同比+1.5%）。高基数下，业绩增速有所下滑：由于2Q23高基数（2023年Q2确认参股杭州联合银行而增加营业外收入4.69亿），今年二季度公司业绩有所承压，剔除高基数扰动后，下半年业绩或有望回暖。 2、Q2单季年化净息差环比下降1bp至1.51%：负债成本持续改善支撑。单季年化资产收益率环比下降7bp至3.35%，计息负债付息率环比下降7bp至1.92%，预计存款端成本压降释放成效，特别是零售存款付息率较上年末压降20bp。 3、资产负债：对公支撑，Q2零售投放改善。（1）资产端：1H24生息资产同比+6.2%，贷款同比+5.7%，贷增速低于资产增速。2季度单季新增对公、零售、票据分别为59亿、12亿、54亿，零售实现正增，投放环比有改善（1Q24单季下降57亿）。1H24个人按揭投放量较去年同期显著提升，增幅13.81%。（2）负债端：定期化延续，企业定期实现高增。 4、1H24净非息收入增速下降、同比+9.2%（