开源证券：食品饮料行业深度报告：能量饮料赛道优质，龙头冉冉升起

核心结论：优质赛道，格局明晰，二线龙头全国化空间广阔能量饮料赛道优质，景气度上行及竞争格局稳固。能量饮料生命周期较长，在饮料市场相对饱和的背景下，该细分子行业依然保持10%以上快速增长。行业进入门槛较高，格局明晰稳固，龙头企业通过品牌力占领消费者心智，且品牌企业各具优势，红牛在高端市场中难逢敌手，东鹏饮料在中端市场冉冉升起。更为关键的是红牛受制于品牌纠纷，是其他企业发展的机遇期。受益标的：东鹏饮料（拟上市）。饮料呈现功能化、健康化趋势，能量饮料赛道优质，格局明晰饮料市场规模已达5786亿元，逐渐饱和。2014-2019年复合增速约4.5%。但健康化、功能化，成为饮料细分品类发展的趋势，能量饮料目前是第五大饮料细分品类，2019年销售额为428亿元，保持10%以上快速增长，细分饮料市场中增速最高。目前能量饮料集中度高，前五大品牌市占率超过90%，呈龙头主导市场格局，但分化加剧：红牛依然保持行业第一，但近年来与泰国红牛品牌纠纷未定，增速放缓。而东鹏饮料（以下简称东鹏）正快速崛起并启动上市进程，其他品牌近几年发展参差不齐，但总体上格局对东鹏等中端品牌依然有利，是重要发展机遇期。东鹏差异化定位