中泰证券：银行业角度看9月社融：政府债驱动总量向好，信贷结构有所改善

投资要点9月社融新增4.12万亿，同比多增5638亿元，新增规模高于万得一致预期的3.73万亿。存量社融同比增9%，较8月同比增速环比持平。1、表内信贷情况。居民信贷投放较去年同期有较大程度改善，“认房不认贷”等一系列政策的推出对按揭贷款的增长有一定驱动作用。9月新增人民币贷款2.54万亿，较去年同期少增1143亿元。2、未贴现银行承兑汇票继续上升，票据融资转负，信贷结构改善。本月未贴现银行承兑汇票为2396亿元，较上月继续上升，在去年同期的低基数下同比多增2264亿。而本月信托融资为403亿，同比多增594亿。本月委托贷款为208亿元，去年9月增加了第二批3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，其资本金主要通过委托贷款形势投放，因此在较高的基数下本月同比减少1300亿元。3、政府债融资继续多增。9月新增政府债融资1万亿，同比增长4386亿。9月24日召开的中央政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”，今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕，因此本月发行继续高增。而近日多个地方陆续对外披露了特殊再融资债券发行计划。截至1