中泰证券：洽洽食品（002557）-拐点已至，改善可期

洽洽食品(002557)事件：公司发布2023年三季报。2023年Q1-Q3，公司实现收入44.78亿元，同比+2.16%；归母净利润5.06亿元，同比-19.28%；扣非归母净利润4.24亿元，同比-19.14%。23Q3，公司实现收入17.93亿元，同比+5.12%；归母净利润2.38亿元，同比-13.53%；扣非归母净利润2.25亿元，同比-10.68%。瓜子动销回暖，坚果增长较好。23Q3，公司实现收入17.93亿元，同比+5.12%。分产品看，预计Q3瓜子受红袋动销提升驱动恢复个位数增长，坚果受益于网点扩张和礼盒装渗透实现双位数增长。分渠道看，预计公司流通渠道持续推进渠道下沉，会员超市和零食量贩渠道增长良好。成本压力仍较大，费用管控趋严。2023年三季度，公司毛利率同比-5.52pct至26.80%，我们预计主要系高价原材料库存仍在消耗所致。费用方面，2023年三季度，公司销售/管理/研发/财务费用率同比-1.34/-0.76/-0.09/-1.15pct至8.41%/4.31%/0.72%/-1.78%，费用管控趋于严格。综上，2023年三季度，公司净利率同比-2.91pc