山西证券：证券行业周报：资本市场持续推进国际化，中特估长期带动券商估值回归

投资要点中国资本市场国际化程度逐渐加深。1）外资参与中国资本市场的规模显著扩大。证深交所举办2023年度全球投资者大会，证监会副主席方星海提到：随着中国经济整体恢复好转，外资保持流入A股态势，2023年1月份-5月份通过沪深股通净流入达1700亿元。近五年外资通过QFII/RQFII及深股通持有创业板股票市值增长超过11倍。2）外资参与中国资本市场的深度扩大。摩根士丹利华鑫基金由中外合资公募基金变为外资全资控股，成为第8家外资独资公募基金。将充分发挥鲶鱼效应，充分激发资管行业活力。2）人民币国际化进一步提升。港交所拟推出“港币—人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制，内地投资者可以人民币投资港股市场，有利于提高港股市场的活跃度，丰富人民币计价产品体系，促进港股价值回复，提升人民币国际化影响力。中特估完美契合券商，有望带动估值持续性回复。中特估是一个长期过程，券商契合中特估主要有3点原因。1）证券行业长期处于低估状态，目前行业PB估值处于历史P10分位数，即使从基本面来看，也存在着触底反弹的逻辑，2）证券公司自营策略中经常购买低估值、高分红、高股息的资产，中特估行情持续中将带动券商资产端价值