华鑫证券：三只松鼠（300783）-公司事件点评报告：全渠道高质增长，组织改革激发活力

三只松鼠(300783) 事件 2024年7月16日，三只松鼠发布2024年半年度业绩预告。 投资要点 营收高速增长，利润端明显改善 2024H1公司营收为50.40-51.00亿元，同增74%–76%，主要系“D+N”（短视频+全渠道）全渠道协同的打法进一步夯实，归母净利润2.86-2.92亿元，同增86%-90%，扣非归母净利润2.25-2.31亿元，同增208%-215%，主要系采购端成本优化、供应链效率提升，同时子品牌小鹿蓝蓝通过“儿童高端健康零食”的新定位以及实施“品销合一”组织变革后，实现双位数增长并获得较好盈利所致。其中2024Q2公司营收为13.94-14.54亿元，同增40%–46%，归母净利润亏损0.23-0.16亿元，2023年同期为亏损0.38亿元，同比减亏，扣非归母净利润亏损0.38-0.32亿元，2023年同期为亏损0.63亿元，同比减亏。 “抖+N”模型跑通，供应链优化提升盈利 渠道端，公司在短视频端口通过内容化宣传建立品牌势能，“抖+N”模型逐渐跑通，借助抖音平台渠道溢出效应提速综合电商销售；2024Q2公司内部开展分销规划会，挖掘下沉市场机会，在内部做