财通证券：天宜上佳（688033）-石英坩埚与碳碳热场高协同，打开业绩新空间

天宜上佳(688033)核心观点轨交主业持续强化技术与产品先发优势，市场份额依旧处于行业头部水平：2012年以前我国动车组闸片长期依赖进口，天宜上佳通过自主创新，成功研制出动车组用粉末冶金闸片产品，并成功实现进口替代。目前相关闸瓦、闸片生产技术均比较成熟，相关闸片运行性能较好，安全性高，预计该技术在短期内不存在更新迭代的可能。未来我国铁路行业发展市场仍然广阔，随着国内人员出行及高铁列车开行量回升，有望带动公司粉末冶金制动闸片业务逐步恢复。石英坩埚与碳碳热场高度协同，打开公司第二成长曲线：由于材料性能特点，碳碳复合材料制品已逐步替代传统石墨材料成为光伏热场部件领域的主流，碳碳坩埚的渗透率目前已达到95%以上。在热场环节中，公司攻克了大尺寸沉积炉增密效率慢及增密均匀性差的难题，选用大型沉积设备，稳步落地2,000吨碳碳复合材料产能。同时，直径突破8米的第三代超大规格沉积炉已于2023年一季度末完成设备安装调试，投产后碳碳热场制品年化产能将达3,500吨，可满足36寸甚至更大尺寸产品批量化生产。在石英坩埚环节中，自2022年11月完成对新熠阳的收购后，公司迅速充实新熠阳管理团队，加持集团资金