国金证券：新华医疗（600587）-深化改革，聚焦主业，老牌国企盈利强势提升未来可期

新华医疗(600587)投资逻辑“医疗器械国改第一股”，定增+股权激励持续拉动业务增长。（1）改革聚焦医疗器械+制药装备为主，医疗商贸、医疗服务为辅的"2+2”业务结构，2022年制造主业收入占比达57.5%。（2）高指标股权激励覆盖345名核心领导与骨干，2022年扣非归母净利润超出股权激励指标40%，充分释放企业活力。（3）2023年以23.38元/股的价格增发5490万股，募集资金总额约12.8亿元，大股东山东颐养高比例入局（占发行股本32.72%），投入高能放疗、精密手术器械、智能化制药装备等产能扩建项目，企业长期发展可期。经营拐点已现，毛利率逐步提升。2022年和2023Q1公司扣非归母净利润分别达5.05亿元和1.84亿元，同比增长31%和24%。公司注重成本控制，优化销售结构，提高耗材销售占比，实现腔镜、洁净技术生产环节自动化升级，制药装备、医疗器械板块毛利率进入上行通道，2022年公司毛利率26.44%，相比2021年上升2.19pct，盈利能力持续改善。医疗器械产品储备丰富，业绩增长势能高。据公司公告，感控产品线规模居全国首位，收入基本盘稳固，海外推广+数字化升级带来