德邦证券：孩子王（301078）-Q2业绩同比改善，积极推进三扩战略

孩子王(301078) 投资要点 事件：24年H1公司实现营业收入45.20亿元，同比增长8.68%，归母净利润0.80亿元/yoy+14.68%，扣非归母净利润0.60亿元/yoy+36.24%。公司23年收购乐友国际完成并表，24年H1乐友实现净利润3241万元。 单拆Q2：公司实现营业收入23.27亿元/yoy+12.78%，实现扣非归母业绩0.57亿元/+18.25%，对应扣非归母净利润率2.46%/yoy+0.11pcts。 线上收入占比持续扩大，母婴商品毛利率提升。1）分项业务：24年H1母婴商品/母婴服务/供应商服务同比+10.11%、-12.63%、+2.36%，其中母婴商品线上销售收入18.22亿元/yoy+19.32%，占母婴商品销售收入46.04%/+3.53pcts。2）同店:孩子王24年H1同店坪效2716万元/㎡，同比下滑13.37%。3）毛利率：24年Q2整体毛利率29.45%/yoy+0.06pcts，母婴商品毛利率21.25%/yoy+2.85pcts。4)费用率:24年H1销售费用率20.47%/+1.02pcts，管理费用率4.98%/-0.47p