天风证券：贵州百灵（002424）-深耕苗药宝库，营销改革+扩产助力业绩反转

贵州百灵(002424)民族药政策顶层支持力度加大，苗药龙头品牌势能有望持续释放贵州百灵作为国内领先的苗药龙头，品类布局完善，覆盖了心脑血管类、感冒类、咳嗽类、妇科类、泌尿系统类、咽喉类药物等市场，经过二十余年的深耕发展，公司品牌知名度和市场影响力逐步提升，入选“2022年度中国非处方药生产企业榜”，位于综合统计排名第13位。2022年10月，贵州省卫生健康委员会等部门印发了《贵州省大健康产业“十四五”发展规划》，提出重点发展中医药民族药，伴随国家层面对中药产业利好政策的密集发布，公司有望进一步释放品牌势能。营销改革+扩能技改，苗药龙头迎来业绩拐点1）2020年起公司开展扩能技改项目建设，进一步提升中药材提取和前处理能力，2021年11月中药材前处理车间已完成建设，2023年4月中药材醇提生产线已完成建设，水提生产线预计下半年完成建设，项目全部投产后预计公司前处理产能将从2.5万吨/年提升至6万吨/年，为公司长期发展奠定基石。2）2021年起公司进一步深化营销体制改革，将销售模式由大包制改为直营制，充分调动基层销售人员积极性，提高公司盈利能力。2023Q1公司实现营业收入10.92亿元