首创证券：中国中免（601888）-公司简评报告：2023年一季报点评：23Q1收入增长利润承压，折扣收窄盈利有望逐步提升

中国中免(601888)事件：公司公告2023一季度业绩，23Q1公司实现营业收入207.69亿元，同比+23.76%；归母净利润23.01亿元，同比-10.25%，扣非归母净利润22.97亿元，同比-10.27%。23Q1汇率波动拖累毛利率，机场租金计提增加销售费用。2023Q1，公司综合毛利率/净利率为29.00%/11.87%，同比-5.00pcts/-5.51pcts，毛利率下滑的主要原因在于汇率波动对采购成本影响较大。23Q1公司销售/管理费用率分别为9.86%/2.15%，同比+1.15/-0.42pcts，销售费用增加的主要原因在于航线逐步恢复，计提机场租赁成本有所增加。后续公司会加大租赁合同谈判力度，是疫后公司业绩爬坡的重要举措。财务费用为-3.10亿元，主要为汇兑收益，公司今年将对主力业务开展全面金融服务招采。重点项目落地有序推进，全年折扣收窄及商品结构优化，期待后续盈利能力恢复。项目方面,海口国际免税城处于爬坡提升阶段，全球最大香化馆有望国庆前落地三亚国际免税城一期2号地，此外河心岛项目以及合作太古汇的三期项目均按计划推进中。价格方面,23Q1环比22Q4折扣力度收