德邦证券：海天味业（603288）-2023中报点评：变革在途，期待改善

海天味业(603288)投资要点事件：公司发布2023年中报。2023H1，公司实现营收129.66亿元，yoy-4.19%，实现归母净利润30.96亿元，yoy-8.76%，实现扣非归母净利润29.70亿元，yoy-9.79%。单二季度，公司实现营收59.85亿元，yoy-5.34%，实现归母净利润13.81亿元，yoy-11.74%，实现扣非归母净利润13.29亿元，yoy-11.49%。复苏缓慢，收入承压。分产品来看，23Q2酱油/调味酱/蚝油/其他产品营收同比-9.68%/-4.89%/-4.59%/+10.69%，主力三大产品收入承压，一方面终端需求整体较弱，上半年消费弱复苏背景下，C端需求较弱，且疫后部分C端需求分流至餐饮端，但餐饮逐步恢复仍需时间，另一方面市场竞争有所加剧，基础调味品市场持续细分，“零添加”、“有机”等细分赛道扩容，传统基调产品需求被分流。分渠道来看，23Q2线下/线上渠道营收同比-5.47%/-6.35%，线上收入下滑主要系22Q2高基数。分区域来看，23Q2东部/南部/中部/北部/西部区域营收同比-7.77%/-7.03%/-0.28%/-10.33%