国信证券：通信行业2025年4月投资策略：AI产业持续保持高景气度，兼顾运营商高股息价值

核心观点 一季度行情回顾：板块表现略强于大市。一季度沪深300指数下跌1.21%，通信（申万）指数下跌1.17%，略微跑赢大盘，在申万31个一级行业中排名第19。通信行业估值维持回暖趋势，处于近10年较低水平。各细分领域中，物联网控制器、IDC、工业通信等领涨，涨幅分别为36.17%、33.07%、18.12%。AI基础设施高景气度持续。（1）全球互联网云厂资本开支持续扩大。根据最新一季度财报显示，微软、谷歌、亚马逊和META在2024年Q4资本开支合计795亿美元（同比+81.6%，环比+25.1%），国内互联网云厂商阿里巴巴、腾讯、百度在2024年Q4资本开支合计707亿元（同比+253%，环比+96%），且各大互联网云厂商预计2025年将持续加大AI方面基础设施的资本投入。（2）受益AI发展，美国科技公司当季度业绩表现亮眼。AI芯片头部公司英伟达FY2025Q4数据中心业务营收同比增长93%；博通FY2025Q1AI业务营收同比增长77%；MarvellFY2025Q4数据中心业务营收同比增长78.5%。光模块北美企业FabrinetFY2025Q2营收同比增长17%；Coher