国金证券：公用事业及环保产业行业研究：盈利改善与成长性兼具，火电迎来“戴维斯双击”

投资建议2022年长协煤覆盖率低、进口煤占比高、可再生能源装机占比低的火电企业在市场煤价下行的行业大??中业绩弹性更大，我们认为这些企业在2023年有望享受一定的估值溢价。推荐关注皖能电力、建投能源、浙能电力、华电国际、宝新能源。投资逻辑煤价下行的行业大??中，23年沿海纯火电业绩弹性更大。23年动力煤供需由紧转松，煤价中枢下降约200元/吨：国内来看，23年原煤仍有至少1亿吨左右的增产空间；国外来看，印尼煤和俄煤恢复正常、澳煤重启、“欧洲溢价”消失驱使高卡煤转运，进口煤得以大幅补充供应。而当前经济偏弱复苏叠加民用电淡季煤炭需求偏弱，高库存持续压制煤价。我们判断前冬煤价决定今年煤价高位、出冬淡季煤价决定当年煤价低位。基于11M22和5M23市场煤价，我们判断23年煤价中枢或下降至1100元/吨左右，同比下降约200元/吨。23年沿海火电业绩修复弹性更高：纯火电企业没有新能源板块利润缓冲，且燃料成本上涨幅度较“煤电联营”企业更大；尤其沿海电厂进口煤占比较高，导致其22年业绩深受冲击，而23年可享长协煤占比提升和市场煤价下行的双重弹性。绿电转型+增容调峰，火电企业中长期仍具备成长性。1）“