上海证券：2021年食品饮料（大众品）行业春季投资策略：短期波动不改长期价值，坚守业绩驱动

年后杀估值，食品饮料板块大幅调整年后食品饮料大幅调整，白马权重普遍下杀20-30%左右，以杀估值为主，和基本面关系不大。目前酿酒、调味品估值仍处于较高位置，短期不排除市场风格切换导致估值进一步下杀可能，但我们认为下行空间有限，且乳制品、休闲食品、肉制品估值已回落较合理区域（PEG大多在1-1.5左右），进一步下探将为中长期资金提供买点。基本面角度，已公布业绩个股20Q4收入端保持稳健增长，利润端更具弹性。春节期间食品饮料动销较旺，叠加去年Q1低基数，预计21Q1板块业绩将有较好表现，为继续下调的位置提供有力支撑。乳品：消费量价齐升，看好巴氏奶和奶酪的成长性疫情过后消费者的健康意识明显提升，乳制品消费增加，20年呈现量价齐升，21年春节动销良性，Q1有望超预期。常温奶低速增长、集中度高，在原奶涨价期间，龙头打价格战的意愿有所降低，常温奶成为企业盈利的主要源泉，利润率向上修复。巴氏奶、奶酪等处于渗透率提升阶段，成长性佳。妙可蓝多是国产奶酪第一品牌，盈利迎来拐点。调味品：成本上行催化提价，复调正处风口全球经济复苏带动上游商品涨价，食品PPI走高，2020年食品CPI-PPI的剪刀差不断收窄，