民生证券：伊利股份（600887）-2023年三季报点评：双节拉升液奶结构，盈利改善成效显著

伊利股份(600887)事件：公司10月30日发布2023年三季报，2023年Q1-3累计实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润974.04/93.80/84.54亿元，同比+3.77%/+16.36%/+11.51%，其中23Q3实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润312.07/30.75/26.57亿元，同比+2.66%/+59.44%/+56.95%。液奶收益双节礼赠需求回暖，冷饮下滑系短期战略性出货前置所致。分产品看：①液体乳23Q3实现营收230.08亿元，同比+8.48%，占比74.74%。23年内液奶呈现出逐季改善的复苏趋势。三季度受益于节日场景的恢复，礼赠需求短期增加，预计Q3高端液奶增速快于大盘。常温酸奶安慕希由于处在新老产品交替阶段，短期或有压力。②奶粉及奶制品23Q3实现营收64.01亿元，同比-3.85%，占比20.79%。婴配粉降速放缓，营收逐季改善。受近年出生率下滑及二次配方注册制的影响，行业进入中小企业出清，头部企业份额集中的阶段。伴随Q3推出新的配方奶粉逐步贡献增量，预计营收将逐步企稳回升。成人粉方面公司适时把握行业发展趋势和消费人群结构变化带来的潜在