民生证券：天润乳业（600419）-2023年三季报点评：收购新农影响短期业绩，静待整合优化

天润乳业(600419)事件：公司于10月24日发布2023年三季报，23Q1-Q3实现营收20.83亿元，同增12.50%；实现归母净利润1.43亿元，同减7.44%；扣非归母净利润1.44亿元，同增3.92%。单三季度，公司实现营收6.94亿元，同增12.25%；实现归母净利润0.17亿元，同减63.71%；扣非归母净利润0.27亿元，同减35.52%。常温产品维持增长，疆外增速同比放缓。2023年1-9月，公司实现乳品销量22.09万吨，同增7.76%。分产品看，公司23Q3常温产品实现收入3.90亿元，产品占比56.67%，同增20.65%；低温产品实现收入2.68亿元，产品占比38.90%，同增3.90%。分渠道看，23Q3疆内市场实现营收3.63亿元，同增8.23%，公司以乌昌为核心、以南疆为重点，市场发展重心向乡镇、团场转移，扩大市场供给面，提升市场占有率，巩固疆内市场主体地位；疆外市场持续发力，贡献不断提升，公司聚焦重点市场，将山东、广东、江苏列为聚焦市场，将上海升级为培育市场，23Q3实现营收3.25亿元，同增15.41%，疆外扩张速度受市场竞争加剧影响同比下滑。招商