中原证券：国防军工2022年&2023Q1财报总结：增速放缓，景气链传导到中游环节

2022年国防军工行业增速放缓，2023年毛利率开始反弹：2022年申万国防军工行业营业收入5166.38亿，同比增长7.88%，归母净利润293.77亿，同比下滑7.83%，2023年Q1申万国防军工营业收入997.24亿，同比增长4.13%，归母净利润73.66亿，同比下滑4.79%，增速放缓。2022年申万国防军工毛利率、净利率分别为19.6%、6.03%，同比小幅下滑；2023Q1毛利率上升到22.78%，净利率上升到7.55%。军工集团业绩分析：航空装备稳健增长。2022年营业收入增速：航空装备（+13.39%）、航天装备（+11.14%）营业收入增速较高。2022年地面兵装、航空装备归母净利润增速分别增长28.04%、22.32%，领先其他集团。综合看，2022年&2023年，航空装备保持了稳健增长。产业链各环节业绩分析：中游业绩开始领跑，上游环节增速下滑。2022年营业收入增速：零部件加工（+29.63%）、新材料（+22.39%）、零部件（17.61%）环节增速较高。2023年一季报营业收入增速的排名趋势也大致延续2022年报。2023年一季报归母净利润增速零部件加工（