华西证券：纺织服装行业周报：USDA：全球棉花期末库存预期环比再次调减

本周观点近期内棉价格下降主要受需求减弱影响，本周进口棉价格指数继续上行。短期来看，USDA再次环比调低全球棉花期末库存偏短期利好，2月底我国棉花商业库存总量以及棉纺织企业棉花工业库存环比均小幅下降，我们分析4月为棉花需求旺季，有望对棉价产生向上支撑，叠加缅甸罢工，部分订单有望回流国内；中长期来看，各国货币政策和财政政策刺激计划相继出台，棉花的中长期需求增强。节前棉价跟随大宗产品上涨，短期主要受外棉带动，受益于美国1.9万亿刺激计划。回顾棉纺板块基本面来看，20Q2最差，自20年10月-12月产能利用率逐步恢复，11月下旬-12月上旬有所下降，节前开始了新一轮爬升。我们分析，棉纺企业在利润改善下（从亏损到年前实现吨净利1000元+）仍具备补库存意愿，目前库存仍非常低、补库存力度虽然较Q4有所减弱，但仍在继续，后续支撑需看3-4月春夏订单、新一年种植面积。我们建议首选弹性大的纱线端（订单周期短+棉花库存周期长）+景气度高的针织产业链（疫情受益）。目前时点我们推荐关注3条主线：（1）首选弹性大的纱线端（订单周期短+棉花库存周期长）+景气度高的针织产业链（疫情受益），推荐百隆东方，其他受益标的