浙商证券：纺织服装行业点评报告：阿迪达斯5年规划再提数字化，看好中国先行龙头

报告导读阿迪新5年规划将数字化+DTC当做重要发展方向；同时大中华区也成为公司最重要增长动力。我们看好中国体育服饰市场的同时，也看好中国服饰龙头的数字化转型。投资要点阿迪公布新五年规划，数字化+DTC同样成为突破重点阿迪公布20Q4业绩，公司整体及大中华区均在20年首次单季度收入转正，公司收入增长1%/大中华区收入+7%。更重要的是，阿迪公布了21-25年的新五年规划，与耐克、安踏一起迈入数字化时代。在阿迪公布的21-25五年规划中，围绕消费者为中心，其将重心放在了品牌信誉、消费者体验以及可持续发展三大方向。从具体实施方向来看：（1）品牌信誉上，阿迪明确了自己的五大核心品类：足球、跑步、训练、户外四大运动品类以及运动生活。到2025年，这五大品类将占据阿迪95%的收入增长。同时与耐克一样，阿迪愈发重视女性市场比例，希望未来五年女性消费收入每年平均获得中双位数增长。（2）消费者体验上，DTC和会员项目是阿迪的核心。首先，阿迪希望让会员数从目前的1.5亿增长至25年的5亿；其次，阿迪正在快速建立DTC网络，希望到25年由线上和直营渠道组成的DTC体系占据公司收入的一半，贡献未来5年80%的