国金证券：水泥行业研究：“碳中和”、内蒙“双控”，水泥投资机会显现

投资建议行业策略：随着碳达峰、碳中和政策的推进，水泥行业未来或将通过压缩产量达到减排效果。水泥行业或将优先纳入全国碳交易市场，龙头企业依靠技术和资金优势，有望实现产量的最大化。内蒙古“能耗双控”政策出台，带动区域及周边市场供需格局向好，重点可关注西北水泥市场投资机会。推荐组合：华新水泥（买入）、祁连山（买入）、冀东水泥（买入）。建议关注：天山股份、海螺水泥。行业观点面对碳中和压力，水泥供给或将受到限制。做好碳达峰、碳中和工作，是两会会议部署的2021年八项重点任务之一。水泥行业是工业领域中碳排放量较高的行业，2019年累计碳排放高达13.2亿吨，占全国总碳排放的16%，因此在碳中和政策背景下，行业碳减排的必要性和紧迫性尤为突出。我们认为水泥行业实现碳减排路径主要有两种：1、依靠技术进步，降低单吨水泥碳排放；2、压减水泥产量，减少排放总量。当前水泥生产工艺已非常成熟，单纯依靠技术进步实现减排的效果有限，未来或仍将以通过控制产量为主，这将使得水泥供给进一步收缩。碳交易机制下，龙头企业盈利能力更强。根据财联社信息，拥有良好碳排放数据基础的水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。在碳交易