华金证券：铝：碳中和加速供给格局优化，水电铝优势凸显

投资要点事件：据财联社3月10日报道，水泥、电解铝行业可能被优先纳入全国碳交易市场。电解铝是碳排放的重点行业：根据安泰科数据，火电电解铝单位排放二氧化碳13吨，水电电解铝单位排放二氧化碳1.8吨，前者为水电铝的7倍；2019年火电铝产量占比为88%，碳排放量占全国5%，电解铝行业碳是碳中和推进的重点行业之一。碳中和的推进加速行业产能见顶，抬高火电铝成本：在此大背景下，内蒙古、贵州等省份均提出了电解铝总量控制政策，不再审批新的项目；同时，2021年2月10日起，内蒙古对自备电厂按自发自用电量缴纳政策性交叉补贴，蒙西、蒙东电网征收标准分别为每千瓦时0.01元、0.02元(含税)，同时对阶梯电价能耗标准提高2022、2023年在现行水平的基础上分别提高30%、50%，吨铝成本相应上升135-270元/吨，内蒙古规划中的115万吨产能的投产存在一定不确定性；电解铝行业将纳入碳排放交易市场后，按照2020年我国碳交易市场成交碳单价28.6元/吨计算，配额外的火电电解铝的吨成本将增加371元/吨；从全球其他实施碳税的国家和地区来看，碳税价格随着市场发展呈现逐步走高趋势，2020全球碳税价格集中区间