信达证券：轻工制造24&25Q1工具板块综述：加速全球布局，危中亦有机

本期内容提要: 24年底行业已处周期底部，特朗普关税带来变数。工具板块需求主要依赖美国，24年底已呈现周期底部复苏状态：①24年10月起美国成屋销售同比企稳回升；②下游关键家居零售商家得宝、劳氏存货水平亦已处于相对低位，25Q1存货同比分别-11.6%、-6.6%。特朗普“对等关税”带来变数。供给端成本上升将向下游转嫁压力，终端价格上涨或致需求走弱，使得景气滞后复苏。 受益行业景气复苏，24&25Q1板块整体增长。由于24年需求端企稳及下游补库，海外订单相对饱满，重点公司收入、利润低基数下均实现较好增长，拥有自主品牌且布局锂电产品的企业表现更为突出。24年创科实业、巨星科技、泉峰控股、格力博、大叶股份收入分别同比+7.9%、+35.4%、+30.5%、+18.0%、+91.9%；由于规模效应显现&汇率利好，利润端表现更优，创科实业、巨星科技24年归母净利润分别同比+16.6%、+36.2%，泉峰控股、格力博、大叶股份则扭亏为盈。25Q1行业整体延续增长态势，巨星科技营收同比+10.6%、归母净利润同比+11.4%。 行业海外敞口较高，加速全球供应链布局。2024年重点公司巨星科技、中坚