中银证券：璞泰来（603659）-负极盈利阶段性承压，平台化布局持续开拓

璞泰来(603659)公司发布2023年中报，上半年实现归母盈利13.04亿元，同比下降6.55%；公司平台协同和一体化优势不断巩固，未来在新型负极、复合集流体等业务上有望形成差异化竞争，持续为公司贡献利润增长；维持增持评级。支撑评级的要点2023年上半年归母盈利同比下降6.55%：公司发布2023年中报，上半年实现营收78.06亿元，同比增长13.21%；实现盈利13.04亿元，同比下降6.55%；实现扣非盈利12.54亿元，同比下降5.96%。根据公司中报业绩测算，公司2023年第二季度实现盈利6.02亿元，同/环比分别下降20.65%%/14.18%；扣非盈利5.76亿元，同/环比分别下降20.07%/15.10%。23H1负极销量同比增长24%，毛利率阶段性承压：23H1公司负极材料业务实现营收30.94亿元，出货量6.82万吨，同比增长24%；石墨化加工业务实现营收6.04亿元（含内部销售），同比基本保持稳定。公司积极下沉高性价比动力及储能客户市场，同时上半年负极行业面临阶段性供过于求带来的价格下行压力，导致公司负极毛利率阶段性承压，随着行业需求回暖及四川紫宸新增产能逐步投产