诚通证券：贵州茅台2024年三季报点评：主动控量助力企业稳健发展

贵州茅台(600519) 公司三季度营收增速16.91%，大概率完成年初增长15%目标： 2024年三季度，公司实现总营收1231.23亿/+16.91%；归母净利润608.28亿/+15.04%。其中Q3单季实现营收396.71亿/+15.56%；归母净利润191.32亿/+13.23%。公司拟年中分红300亿元，占公司前三季度净利润的近一半。公司前三季Q1/Q2/Q3单季营收增速分别为20.38%/18.04%/16.95%，归母净利润增速分别为15.73%/16.10%/13.23%。今年白酒市场压力巨大，收入增速放缓是大趋势，在行业压力加剧的条件下，行业集中化趋势愈加明显。 茅台发挥龙头企业经营优势，控量控费助力企业稳健发展： 公司三季度毛利率91.53%，同比下降0.18pct，毛利率保持稳健。两费方面，销售费率3.44%，同比上升0.53pct；管理费率4.80%，同比下降0.74pct。净利率52.19%，同比下降0.90pct。 控费经营，三季度销售费用较上半年回落明显 公司三季度销售费率38.28%较上半年46.53%下降8.25pct，传统三季度销售旺季，销售费率同