中国银河：社会服务行业行业月报：12月投资前瞻-OTA行业持续占优，关注汽服市场困境反转

核心观点： 板块表现：11月SW社服板块涨跌幅为1.4%，其中酒店餐饮（+5.0%），旅游及景区服务（+3.8%），专业服务（+2.4%），教育（-5.7%）。 细分板块跟踪及观点： 教育：天立控股FY24业绩超预期，民办高中表现仍优于高教。天立国际控股FY24实现营收33.2亿元/同比+44%，归母净利5.6亿元/同比+66%，经调净利5.8亿元/同比+56%，利润端表现略超我们此前预期，同时公司维持30%股息派发比例。相较于同样于本周发布FY24财报的民办高教公司，天立受益于民办高中已完成营利性转设以及轻资产战略，成长性显著更优（中教/新高教/中汇/中国春来收入增速各为+17%/+14%/+17%/+9%），同时分红通道顺畅。我们重申前期观点，教育行业需求刚性+市场供给出清，仍是消费行业中确定性、成长性均较强的细分子板块。而从教育细分赛道看，K12教培、民办高中受益政策优化，成长性及股东回报更佳；高教板块估值低、分红率高，但困境反转仍待营利性转设政策的最后一块拼图落地。推荐天立国际控股、学大教育，关注新东方-S、思考乐教育、卓越教育集团、昂立教育。 旅游：OTA龙头Q3财报超预期，