中银证券：金牌厨柜（603180）-Q3毛利率改善，渠道拓展持续推进

金牌厨柜(603180)公司于10月27日发布2023年三季报，前三季度实现营收25.47亿元，同增2.35%，归母净利润1.66亿元，同增1.04%，扣非归母净利润1.09亿元，同增13.90%。看好公司持续推进品类融合和渠道拓展，数字化升级赋能经营管理，维持买入评级。支撑评级的要点衣柜、木门增长较好，渠道拓展持续推进。Q3单季度公司实现营业收入10.41亿元，同比减少1.62%，归母净利润/扣非归母净利润分别为0.90/0.66亿元，同比增长24.79%/20.22%。分产品看，前三季度厨柜/衣柜/木门营收分别为15.71/7.33/1.57亿元，同比变动-5.54%/11.29%/53.38%，公司做精做深定制品类的同时持续补充厨电、卫浴、软装等新品，前三季度其他品类营收同比增长332.33%至0.19亿元，新品高增长有望持续贡献收入增量。分渠道看，直营/经销收入分别变动-28.87%/5.44%至0.67/13.27亿元，公司推动终端门店赋能和渠道下沉，厨柜/衣柜/木门/整装馆/阳台卫浴/玛尼欧门店数较年初分别新增39/101/105/60/22/20家至1831/1192/6