国信证券：交通运输行业2月投资策略：春运期间民航客运量升价跌，关注油运需求结构性变化带来的运价向上弹性

核心观点 航运：新年假期后，航运子行业景气度分化加剧，油运方面，对于黑市船制裁的影响正在逐步体现，随着俄油采购的减少，需求逐步回归合规市场，供需的结构化问题得以解决带来运价回升，且特朗普签署行政令对中国、加拿大和墨西哥三国征收关税，对美国油价的波动产生了较大影响，推升美湾航线成交包干运费再次突破900万美元，在2025年全年供给增速仅约0.5%的强制约下，我们持续看好VLCC运价的向上弹性，继续推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油。集运方面，由于中国制造业尚未开工，整体货盘较为低迷，虽联盟通过停航并班等手段追求供需平衡，但是在特朗普欲取消小额免税、加征关税以及苏伊士航线的不确定性下，运价的下跌趋势仍难以阻挡，且中期来看，行业供给格局或仍加剧恶化，年内集运船东的盈利能力或将承压。投资标的上，中远海控2024年度预计实现归母净利润490.82亿元，同比增长约105.71%，假设海控维持此前的分红政策，股息率或较为可观，建议持续关注。 航空：在去年量价均为高基数的背景下，今年春运期间的航空客运整体表现已属稳健，呈现量增价跌的态势。具体来看，根据交通运输部数据，春运前26天，民航客运量累计达到