中邮证券：有色金属行业2024年度策略：莫道浮云终蔽日，总有云开雾散时

投资要点回顾与展望。回顾2023年，我们看到国内需求并未如市场预期全面复苏，欧美发达国家需求则在高利率环境下持续低迷，印度等新兴国家逆势增长，全球经济呈现出曲折复苏的态势，展望2024年，我们对需求恢复更加乐观，一方面，美联储即将进入降息周期，美国经济有望实现软着陆，带动外部经济环境转好，另一方面，国内汇率压力减弱，财政和货币政策更加灵活，特别国债和城中村改造等政策有望带动需求缓慢复苏。我们重点的研究了黄金、白银、铜、铝、锂、铀、锡、锑、钛、新材料十大板块，分析了各品种在2023-2025年供需格局变化，关注各龙头公司的行业竞争力和投资机会。黄金：预计美联储结束本轮加息，伴随通胀降温黄金价格创下新高。多项经济数据放缓表明经济正步入低速增长阶段，强化了市场对美联储结束本轮加息的预期。同时，市场还预期最早将于明年5月开始降息，全年可能累计降息100bp。停止加息或降息，使得黄金上行压力减少。加之近期地缘冲突不断，使得黄金配置价值进一步凸显。白银：供需紧张与金融属性共振，利好白银，上涨弹性大。国内经济复苏进行时，加之美联储结束加息，美国经济有望“软着陆”，将对白银需求形成有力支撑；另外，白银