中银证券：银行业2023年中期策略：低赔率高胜率，坚定看多银行

第一，高胜率低赔率的经济预期差交易。当前对于房地产、城投和经济长期担忧趋于充分，在行业风险充分显现后，行业面临调整的可能性减弱，股价筑底，行业整体可能受到负面市场冲击有限，赔率低。下半年经济修复和政策好于预期可能性高，胜率不低。第二，低利率环境下，高股息持有价值只在极端上行和下行危机中可能受到影响，否则股息价值主线仍持续，直至估值上升至股息大幅降低时结束。第三，基本面变化，让利政策转变，息差或持续推动基本面边际改善。综合以上分析，我们持续看多银行股投资，并仍建议组合持有。第一，高股息持续推荐农业银行、邮储银行等大行。第二，经济预期改善+估值低位，招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行等估值接近历史低位，价值凸显。第三，城商行推荐：长沙银行、杭州银行、江苏银行等。支撑评级的要点经济增长、房地产和城投长期担忧加剧1季度经济积极修复后，4-5月经济数据修复趋缓，市场对经济、房地产、城投等长期担忧加剧。城投风险事件持续引发地方政府债务担忧；房地产销售等指标均走弱，叠加房企仍不时暴雷，引发市场对房地产二次探底和长期压力的担忧；海外银行危机持续演化，引发市场对中小银行担忧加剧；经济数据修复不及预期