东方证券：农业行业2023年中期策略报告：长夜将尽，寻拐点之明灯

核心观点养殖：估值周期双底，亏损带动预期重塑。1）生猪：母猪与仔猪产能均指向Q2-Q3供应偏高。今年以来商品猪价持续疲软，行业进入消极抵抗阶段。虽然当前产能去化相对偏缓，但持续亏损一旦击溃预期，产能或出现较为彻底的调整。2）白鸡：2023年白鸡供应整体宽松。短期看，关注父母代环节亏损淘鸡情况。中期看，2022年低引种逐步传导，预计在今年Q4兑现为鸡价上涨。长期看，国产种鸡已开始市场化销售，若性能不及预期，或可延长价格景气度。3）黄鸡：父母代存栏下降，存栏结构持续调整，快速型延续萎缩，慢速型占比扩大，带动价格中枢上移。大宗：粮油重心下移，关注加工企业利润修复。1）谷物：国内和海外新作玉米均预计增产，价格重心或下移。2）大豆：巴西丰产兑现，美豆新作预期增长，供给未存近忧。3）菜籽：加拿大菜籽延续增产预期，澳大利亚菜籽预计减产。国内库存继续增加，供应宽松局面不改。4）白糖：巴西增产预期较为确定。印度乙醇分流与天气风险压制食糖增产。外盘价格下修，但内外价差依然倒挂。随着消费旺季到来，下游补库或通过缺口带动进口利润修复，国内糖价仍值得期待。养殖配套：饲料迎拐点，动保待催化。1）饲料：Q2-3生猪