光大证券：教育行业跨市场周报第112期：科德异地扩张连下三城，豆神20Q4拐点已现，跟谁学维持高速增长

近期我们主要关注（1）科德教育异地扩张连下三城，积极发展职普融合战略；（2）豆神教育传统资产逐步剥离，持续聚焦教育业务，2020Q4业绩迎来改善；（3）跟谁学发布2020财年四季度和全年业绩快报，K12业务成主要增长引擎，销售费用飙升致巨额亏损14亿元。风险提示：行业政策变化风险，竞争加剧风险，疫情复发、加剧风险科德教育：异地扩张连下三城，公司业绩稳步提升陕西省中高考培训领域头部品牌。科斯伍德于2011年在创业板上市，是A股胶印油墨行业的第一家上市公司，2019年全资收购龙门教育，逐步实现向教育行业转型。2020年12月，公司更名为“科德教育”。科德教育聚焦于中西部地区的中等生中高考升学的需求，目前公司全封闭补习培训业务主要集中于西安，龙门补习学校已成为陕西省中高考培训领域的头部品牌。截至2020年6月，科德教育在西安拥有6个校区和2个培训中心。公司加快异地扩张步伐，积极发展职普融合战略。（1）2020年10月24日，公司公告以5100万元收购长沙经贸职业中专学校51%的股权，帮助公司高中、复读等多项业务在本地扩张。（2）2020年12月28日，公司公告收购合肥龙翔高复学校70%的股权