东方证券：食品饮料行业2023年中期策略报告：白酒呈现结构性复苏，啤酒乳品盈利弹性可期

核心观点疫情影响逐渐减弱，关注消费复苏进展。当前疫情对于线下出行的影响逐渐减弱，线下消费场景渐次恢复、企业推进复工复产，23年以来我国社零总额月度同比增幅逐步扩大，疫后消费复苏为推动食品饮料板块行情的主线。经济温和复苏下，偏刚性需求的高端酒、乳制品相对受益。建议下半年需密切关注消费复苏进展。白酒：温和复苏下结构性分化，关注次高端酒景气度。2023年2月以来，在消费弱复苏背景下，叠加房地产市场恢复不及预期导致市场对宏观经济产生一定悲观预期，白酒板块持续回调。但我们认为房地产有望在政策支持下逐步回暖，支撑宏观经济向上。总体来看，目前白酒行业呈现K型复苏，高端酒受益于偏刚性需求动销强劲，提价的市场条件也已成熟；区域酒受益于返乡潮及安徽、江苏等省份新兴产业蓬勃发展。长线来看，在积极的财政政策、充裕的流动性背景下，固定资产投资额同比增长、企业开工率提升，我国商务活动目前处于有序复苏的状态，有望催生商务用酒需求，支撑次高端酒动销，将进一步引领白酒行业势能向上。啤酒：吨价提升成本下降，啤酒盈利弹性可期。疫情干扰因素减弱，23年以来啤酒产量月度涨幅边际扩大。整体而言，啤酒板块结构升级和吨价提升的趋势显