华西证券：通信行业：运营商：数据跟踪+历史定价因素解析

1、本周观点：前期通信板块机构配置比例极低，目前市场风格切换明显的情况下，通信板块受益预计大概率跑赢指数。虽然5G建设维持稳健，上市公司业绩层面有支撑，但是5G建设规模很难超预期，建议重点关注通信板块结构性机会（港股电信运营商、光纤光缆、专网&军工通信等）或者自下而上的选择基本面反转相关个股。2、本周重点推荐低估值、业绩增长确定标的：TCL科技（面板集中度提升核心受益，华西通信&电子联合覆盖）、朗新科技（支付宝等入口场景扩，华西通信&计算机联合覆盖）、紫光股份（电信云网战略关键设备商，华西通信&计算机联合覆盖）、金卡智能（物联网公共事业终端扩，华西通信&机械联合覆盖）等。其他行业相关受益标的：中天科技（海缆+特高压）。3、运营商估值专题：估值见底，现金流改善+股息率提升拉动行业价值中枢回升1）三大电信运营商竞争有序化，价值考核+5G套餐升级拉动三大运营商ARPU企稳回升：目前5G最低套餐价格高于运营商平均ARPU，5G渗透率提升带动移动业务综合ARPU提升。2）每一代通信技术商用化早期阶段，国内运营商股价均向上波动：国内3G/4G牌照发放时间均晚于国外运营商，商业模式较为成熟（例如3G