西南证券：苏泊尔（002032）-Q2收入增速转正，盈利能力改善

苏泊尔(002032)投资要点事件：公司发布2023年半年度业绩快报，上半年公司实现营业收入99.8亿元，同比减少3.3%；实现归母净利润8.8亿元，同比减少5.6%。据此我们测算出公司Q2单季度实现营业收入50.2亿元，同比增长1.2%；实现归母净利润4.4亿元，同比增长12.2%。Q2外销增速转正，内销稳健增长。分地区来看，Q2公司国内收入同比增长6.2%。一方面，公司积极布局新兴渠道，得益于兴趣电商的流量优势，线上销售取得快速增长；另一方面，公司推出更契合消费者偏好的家电产品，部分产品终端份额有所优化。根据奥维云网数据显示，2023年6月公司电水壶、搅拌机线上销售额份额分别提升3.7pp、2.8pp。外销方面，Q2公司外销整体同比增长7.26%，二季度以来，主要外销客户的库存逐步得到消化，公司的订单数量逐步增加。Q2单季度盈利改善。根据公司业绩快报我们可以测算出公司Q2净利率为8.8%，同比提升0.4pp，公司单季度盈利能力改善。Q2大促，公司强化终端促销等营销费用投入，但是随着内外销的收入规模的增长，预计整体费用率保持相对稳定。原材料价格回落改善公司成本，预计公司单二季度毛利率