中银证券：银行5月金融数据点评：融资低预期，政策超预期

在去年5月政策发力，社融信贷高基数下，5月社融、信贷同比少增，同比增速亦下降，市场前期对社融信贷已有较为悲观预期。宏观数据反映经济需求走弱，信贷需求边际走弱，或强化悲观预期。政策或并未转弱，抑制资金空转或加剧社融信贷的下行。第一，环比看，5月社融信贷表现好于4月。第二，存款利率调降，今年以来票据利率上行，套利空间减少，抑制资金空转，此外，票据新规后期限缩短、票据监管趋严也可能对资金空转套利有压制作用。6月13日早逆回购中标利率为1.90%，较前一日下降10bp，为2022年8月12日后，逆回购利率首次调降；晚20点，央行下调常备借贷便利利率，隔夜/7天/1M下调10bp至2.75%/2.9%/3.25%，逆回购和常备借贷便利依次调降。参考历史情况，MLF或亦调降，后续贷款利率亦可能进一步调降。降息开启后，进一步稳增长政策或仍更可期待。政策发力或超预期，坚定看多银行，仍建议组合持有。在政策宽松预期下，不应纠结于可能的贷款降息对行业短期影响，交易主线将是政策对经济积极影响。第一，延续农业银行、邮储银行等大行的推荐。第二，经济、政策预期改善+估值低位，推荐招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银