国金证券：贵州茅台（600519）-股东大会夯实信心，重点推荐

贵州茅台(600519)事件简评6月13日，公司召开2022年度股东大会，董事长阐述茅台“五线”发展思路。经营分析茅台的四大核心势能：1）独一无二的地理标志保护范围；2）独一无二的微生物菌落群；3）独特的茅台传统工法；4）几十年来形成的独一无二的基酒。公司排他的核心势能构成杰出商业模式的护城河，而且伴随时间推移竞争力会持续夯实，对应公司稳态的发展节奏。茅台的五线发展思路：1）蓝线聚焦增长，增长靠产业生态、产品生态、渠道生态。体系化的供产销链条是公司抵御风险的外部缓冲。2）绿线聚焦绿色，包括质量生态、自然生态。3）白线聚焦发展动力，公司的发动机包括科技、数字化、持续改革、开放。4）紫线聚焦文化，美的文化生态和共同体生态。5）红线聚焦安全，打造美的安全生态。对行业&公司的理解：1）行业发展趋势：一是看产业政策，二看产业规律（与宏观经济正相关，与消费政策、消费环境强相关，与人口因素长相关）。2）渠道布局：以渠道为主布局B端，以直营体系和团购业务布局C端，凭借i茅台数字营销平台，自主形成B端、C端互相协同、共同服务于消费者的业态。我们认为公司中长期保持双位数增长的工具充沛，包括提升茅台酒、系列