国金证券：家庭清洁护理行业研究：稳增长赛道加速升级，关注本土龙头崛起机会

行业观点家庭清洁护理：涵盖衣物/个人/家居三大子行业，高频刚性需求+升级衍生潜力，行业稳健性强。19年行业零售额1229.5亿元（15~19CAGR4.4%），其中衣物/个人/家居清洁护理分别为712.8/81.1/435.6亿元，15~19CAGR4.1%/0.0%/5.8%。19年国内人均家清产品支出额12.0美元，较美国（77.8美元）、日本（57.2美元）仍偏低。消费升级+卫生意识提升带来产品纵向迭代、横向衍生加快机遇，预计至24E行业规模有望达1544.40亿元（19~24ECAGR5.4%）。19年行业公司CR5为52.9%，趋于头部集中，但相比美国（62.0%）、日本（65.4%）仍有上升空间。衣物清洁护理：洗衣剂液体化仍在半途、浓缩化刚刚起步，洗衣助剂普及潜力大，渠道线上化、下沉市场增长将加快洗衣消费升级进程。19年洗衣液零售额渗透率44.0%，对标美日仍有翻倍空间；浓缩洗衣剂渗透率7.5%，美日欧均在85%以上；洗衣助剂在衣清中仅占5.5%，普及潜力大。经测算，24E衣清整体/洗衣液市场规模分别有望达882.8/466.3亿元（19~24ECAGR4.4%/9.5%）