天风证券：上海港湾（605598）-新签订单同比增长78%，股份支付费用拖累利润增速

上海港湾(605598) 营收稳步增长，股份支付费用影响利润增速 24H1公司实现收入6.31亿，同比+11.34%，归母、扣非归母净利润为0.74、0.68亿，同比-30.43%、-31.65%；24Q2单季实现营收3.43亿，同比-5.90%，归母净利润为0.44亿元，同比-43.56%，扣非归母净利润为0.39亿，同比-47.01%。利润承压主要系产生股份支付费用3165.02万元，导致管理费用较上年同期大幅上升。我们预计公司24-26年归母净利润为2.1、2.7、3.4亿，对应PE为19.2、15.3、12.0倍，维持“买入”评级。 桩基工程增长较快，毛利率小幅提升 分业务来看，24H1公司地基处理、桩基工程分别实现收入4.09、2.17亿，同比-10.27%、+100.92%，毛利率为40.33%、28.62%，综合毛利率为36.4%，同比+1.13pct，单二季度毛利率为35.67%，同比-1.15pct。分区域来看，公司持续深耕并巩固优势的东南亚市场，深挖“一带一路”沿线重点国家和中东国家的市场潜力，国内、东南亚、中东分别实现收入0.60、4.74、0.94亿元，分别同比