平安证券：社服行业2023年中期策略报告：关注暑期消费及政策变化，积极寻找困境反转

投资要点酒旅餐饮：宏观经济复苏温和，3-4月可选消费复苏斜率相对“平缓”，尽管“春节”、“五一”等节假日出行数据“火爆”，但旅游餐饮消费力恢复与预期“差距尚存”，市场等待旅游餐饮消费的持续性修复，板块走势相对承压。1）OTA：截至今年“五一”国内旅游人次已恢复至疫情前水平，而出境游仅恢复至疫前4成左右，在旅游市场复苏的背景下，我们建议关注龙头携程出境业务恢复，及抢占旅游市场长尾需求复苏领先的同程旅行。2)酒店：龙头恢复行业领先，结构化升级下龙头ADR显著提升是驱动Revpar修复的主要因素，而OCC修复相对滞后；暑期为旅游及酒店消费旺季，建议关注酒店行业经营数据修复，同时看好龙头市占率提升。3）餐饮：餐饮行业逐步回暖，但市场出现分化，高端餐饮承压，咖啡茶饮&小吃快餐表现较好；头部品牌在目前国内消费环境压力仍存的背景下，开店节奏相对稳健，核心关注头部企业经营数据修复。4）咖啡：需求与供给共振，行业有β红利；龙头瑞幸基本面表现强劲，门店经营利润率在23Q1再创新高，尽管“乙类乙管”后供给增加，市场竞争加剧为必然，但瑞幸推出「带店加盟」、「万店同庆」举措抢占市占率，头部优势有望持续巩固，继续