山西证券：商贸零售行业月度投资策略：疫情加剧消费行为转变，就地过年带火居家消费场景

市场回顾2月CS商贸零售行业上涨1.67%，上年同期为下跌3.67%，跑赢大盘1.95pct。行业2月市场表现强于去年同期，在中信30个行业排名第17，较上月回升。随着疫情逐步缓和，消费市场稳步复苏，线下客流逐渐恢复，行业整体呈现回补式增长。从子板块看，2月CS零售的三级子行业多呈上涨状态，涨跌幅位居前三的子板块分别是综合业态、电商及服务、珠宝首饰及钟表，涨跌幅分别为5.22%、3.81%、3.35%。2月实体商业客流显著回暖、相关板块多保持上涨，多数子板块表现好于沪深300。2月零售行业PE估值水平呈现震荡格局，以春节为分界点，年前基本呈现下降态势，但年后开始快速回升，PE一度触达70X水平，月末有所回落，整体来看2月平均PE水平为67.8X，较上月继续下降。行业月度数据跟踪2021年1月，CPI同比由上月上涨0.2%转为下降0.3%，主要由于春节错月导致去年同期对比基数较高，其中食品价格上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.4pct，影响CPI上涨约0.3pct。据测算，在1月0.3%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-1.3pct，新涨价影响约为1.0pct。今年春节在2月中旬，