开源证券：三只松鼠（300783）-中小盘信息更新：“高端性价比”战略成效初显，全年业绩增长可期

三只松鼠(300783)2023Q2营收降幅明显收窄，净利润大幅减亏公司发布2023年半年报，2023H1实现营收28.93亿元，同比-29.67%；归母净利润/扣非净利润1.54/0.73亿元，同比+87.03%/+203.18%。其中Q2实现营收9.93亿元，同比下降3.12%；实现归母净利润/扣非归母净利润-0.38/-0.63亿元，同比减亏0.41/0.31亿元。2023年以来，公司聚焦以优质渠道牵引供应链变革，实现营收跌幅逐月收窄，利润恢复增长。同时，产品性价比的提升使得公司Q2毛利率同比-4.1pct，精简费用投放使得销售费用率同比-5.1pct，最终促进公司净利率同比+3.9pct。考虑到公司高端性价比战略持续推进，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为2.47(-0.66)/2.99(-1.13)/3.60(-1.40)亿元，对应EPS分别为0.62/0.75/0.90元/股，当前股价对应2023-2025年的PE分别为34.7/28.6/23.8倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。抖音平台与分销业务齐增长，“品销合一”全渠道