川财证券：电力行业动态点评：震荡行情下水电表现较好，重点推荐成长性水电标的

事件昨日水电板块逆势上行，水电指数上涨2.27%，上证指数收跌1.21%，水电板块实现超额收益3.48%。点评震荡行情下，水电标的防御性备受青睐。水电行业具有盈利稳定、业绩确定性强、股息率高、分红稳定的特点。从盈利模式来看，水电收入主要取决于装机容量和上网电价，电价通常较为稳定；装机容量方面，新项目的投产将带动企业收入较为确定的增长。水电成本端可变成本较低，成本大部分来自固定成本，成本端稳定且确定性同样较强。水电上网电价低于火电且属清洁能源，具备优先上网的特性，所发电力消纳无忧。因此，水电行业呈现周期性弱的特点，在宏观资本环境较为震荡的背景下，水电板块通常表现出较强的防御性。以碳中和为背景，“十四五”期间水电迎投产高峰。预计“十四五”期间全国可投产水电装机容量达5000万千瓦以上，其中大型水电项目包括位于全国第一大水电基地金沙江下游的乌东德、白鹤滩水电站以及位于全国第三大水电基地雅砻江中游的两河口、杨房沟等电站。其中乌东德水电站总装机容量1020万千瓦，2020年6月，乌东德水电站首批机组投产发电，所有机组将于2021年7月前全部建成投产。白鹤滩水电站总装机容量1600万千瓦，计划于2