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国联证券:家用电器行业2024年中期投资策略:背靠内外需韧性,拥抱新一轮集中.pdf |
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回顾:市场表现突出,景气驱动上涨
2024年初至6月7日家电板块绝对收益+14.4%,相对沪深300/上证综指分别+10%/+6%;排名31个申万一级第3位,表现抢眼,红利资产属性与超预期的基本面支撑了收益表现,以旧换新与地产政策预期阶段性也有助益。当前家电板块估值处于2013年以来27%分位水平,且业绩与估值匹配度高。
白电:需求稳健向好,成本影响可控
年初以来白电内需表现好于预期,内销出货增速已在政策周期后的中上水平,且零售数据稳中向好,印证需求表现。1-4月白电外销出货均有25%以上高增,两年复合实现增长,景气质量高。后续政策强化更新大周期、内需有韧性,外销基数压力可控、稳健为主;成本涨势或趋缓,盈利影响有限。
彩电:需求弱复苏,龙头全球份额提升
年初以来彩电全球景气弱复苏趋势延续,亮点在于体育赛事契机下,MiniLED等高端产品渗透率加速提升,行业海内外均价延续增长,叠加中国显示产业链优势,预计面板成本波动影响较有限。随着中国品牌技术实力与质价比优势展现,龙头高端电视份额持续提升,盈利能力有望稳中求进。
后周期:低估值&低持仓,政策信号积极
2024年以来地产环境仍较低迷,后周
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