德邦证券：恺英网络（002517）-23Q3财报点评：新品类贡献逐步释放，业绩稳健增长

恺英网络(002517)投资要点事件：收入、利润端稳定增长。公司发布23Q3财报，实现收入10.5亿元，同比增长29%；实现归母净利润3.6亿元，同比增长25%；实现扣非归母净利润3.6亿元，同比增长46%。非传奇奇迹赛道贡献逐步释放，小程序游戏表现亮眼。非传奇奇迹赛道方面，我们预计三款产品贡献了本季度主要的收入端增量：1）于6月5日，公司发行了《龙神八部之西行纪》，除了本季度产生的流水外，预计部分首月流水由于收入递延的关系确认至本季度；2）由贪玩游戏发行的《全民江湖》于8月2日正式上线，为公司贡献部分分成收入；3）由公司发行的小程序游戏《仙剑奇侠传之新的开始》于三季度上线，当前仍位列小游戏畅销榜第8位。此外，在基本盘传奇奇迹赛道方面，预计《原始传奇》、《天使之战》等成熟期游戏表现稳定，且根据SensorTower，我们观察到公司于3月发行的奇迹类产品《永恒之巅：圣导神威》在7-10月出现了流水的环比增长。考虑到奇迹产品作为买量型游戏的特性，我们推测公司在观察到了边际好转的投放效果后，或于三季度加大了该产品的买量投放，并进而贡献了一部分增量的收入。综上，我们预计本季度的收入增量仍有较大