川财证券：食品饮料行业：新经济产业链点评：多元化渠道拓展成网络视听平台商业变现趋势

事件2月24日，哔哩哔哩发布2020年第四季度和未经审计的全年财务报告。报告显示，2020财年第四季度B站营收达38.40亿元，同比增长91%；净亏损8.44亿元，同比扩大118%；直播、广告、电商和增值服务营收均实现较高增长。2020财年B站营收达120亿元，同比增长77%；净亏损30.54亿元，同比扩大138%。点评“破圈”效果明显，B站月活用户达2.02亿人。B站2020年第四季度报告数据显示，第四季度月活用户规模达2.02亿人，增速达55%，有望在2023年达到4亿月活目标。B站“破圈”成功扩大了目标用户范围，解决了二次元定位导致的用户增长陷入瓶颈问题，实现了用户规模的迅速扩张。但另一方面，“破圈”战略导致盈利承压明显，营销费用2020年合计投入35亿元，同比增长191%，导致盈利能力下降，亏损进一步扩大，B站在平台流量实现商业变现渠道上仍需进一步优化。“Z时代”+PUGC模式共筑企业护城河。我国网络视听行业增速较快，据中国互联网信息中心统计，截至2020年底中国网络视频用户规模达9.27亿人，但用户娱乐时间下降、碎片化叠加短视频行业快速发展，持续挤压中长视频行业市场份额。据年