首创证券：传媒行业周报：冬意渐退，关注低估值龙头边际改善机会

核心观点本周核心观点：临近年报季，我们建议结合业绩展望，关注优质标的与行业环境改善趋势不匹配的估值水平。关注5个行业趋势：1、渠道变迁需求永存，国民泛娱消费水准显著提升。2020年，疫情的影响下城镇居民人均教育文化娱乐服务支出同比缩减了22.12%，我们相信2021年会有明显改观。2、影游监管节奏企稳，头部企业风险意识加强。行业监管机制逐步完善，监管手段趋于成熟。3、版权环境持续优化，优质内容逆袭渠道。在游戏领域，用户成熟度提升，发行方式多样化，CP方话语权提升，渠道分成减少已成大概率事件。4、手游出海仍有增长空间，头部国游影响力壮大。过去几年，国产手游在海外市场的成绩持续进步，越来越多厂商参与其中，并将海外业务作为核心竞争力。5、广告主需求复苏，泛视频电商营销崛起。在泛视频领域，直播电商、内容营销、信息流广告成为新的业务增长点，具备制作能力的营销企业抓住风口积极转型。传媒产品是可选消费，但现代人类的自我实现需求离不开娱乐与社交。由于在短时间内高速增长，国内传媒产业经历的整顿和阵痛具有必然性。随着去伪存真，优胜劣汰，以内容产品质量提升为标识，行业寒冬逐渐退去，我们建议关注处于估值底部的