华西证券：浙江正特（001238）-星空篷维持高成长，预计Q2有望率先复苏

浙江正特(001238)投资要点:公司为户外遮阳及休闲家具代工企业，20、21年业绩增长主要由于海外疫情对家居庭院消费的影响，22年下半年以来受到欧洲俄乌战争、美国通胀对需求的影响，海外去库存等不利影响。（1）短期来看，疫情后海外休闲家具行业仍处于去库存中，但公司凭借爆款产品星空篷维持高增，我们预计恢复节奏快于同业、Q2收入增速有望转正；（2）中期来看，公司IPO募投项目产能逐步释放，且伴随智能化改造及原材料费用下降，毛利率有望提升；（3）长期来看，公司成长驱动在于全金属的星空篷替代木制廊架产品、渗透率进一步提升，电商渠道拓展，以及客户采购份额提升。预计2023-2025年营业收入15.50/17.95/20.72亿元，EPS为1.11/1.48/1.80元。公司2023年6月15日收盘价为23.14元，对应2023-2025年21/16/13xPE。考虑到公司大单品星空蓬仍在高成长期，给予2024年20XPE，目标价29.6元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。户外休闲家具及用品行业：海外成熟，国内成长根据Statista预计，2020年全球户外休闲家具及用品主要产品的进口额约370亿