上海证券：盛天网络首次覆盖报告：聚焦头部游戏IP，发力游戏社交新秀“带带电竞”

盛天网络(300494)投资摘要公司系国内领先的“游戏+社交”数娱平台，全方位布局泛游戏产业链。游戏方面，公司聚焦稀缺头部游戏IP，深化布局游戏平台及游戏发行；社交方面，公司以“带带电竞”为核心构建完善的线上线下游戏社交体系。2022年公司实现营业收入16.58亿元（yoy+35.83%）、归母净利润2.22亿元（yoy+77.66%），均创历史新高。2023年一季度公司实现营业收入4.29亿元（yoy+34.5%）、归母净利润0.74亿元（yoy+40%），延续亮眼表现。1、游戏：稀缺游戏IP具备高确定性，积极布局“平台+IP+发行”。（1）游戏平台：公司拥有易乐玩游戏平台与随乐游云游戏平台。易乐玩成立于2014年，系盛天网络旗下游戏联运平台，包括页游、端游、手游等200+款游戏运营。2018年，包括易乐玩在内的游戏运营收入达到峰值1.1亿元，营收占比达22.05%。2018年后，公司游戏运营业务背靠天戏互娱逐步拓展出IP运营业务，平台运营收入趋于稳定，游戏全产业链布局更进一步。（2）IP运营业务：收购天戏互娱，与日本优质IP方光荣深度合作，聚焦经典IP。公司引入并研运《三国志201