国金证券：食品饮料行业研究：端午临近，如何看待白酒板块投资契机？

投资逻辑：端午临近，如何看待白酒的投资机会？我们认为，端午是年内承上启下的时点，可以窥探渠道及终端对下半年的情绪预期。从近期的渠道反馈来看，Q2动销呈现逐月环比提升的态势，其中端午预计对高端送礼、亲朋聚饮需求有一定带动。此外，7-8月升学宴可期。整体而言，我们认为临近端午备货节奏有所加速，但不少终端仍持观望态度，主要系对批价预期在临近到货时会有波动，囤货情绪并不强烈，但乐观的情绪仍存，预计整体会在平稳向好中度过，当前市场对端午的预期本身也较低。具体分子板块而言：1）高端酒：整体动销稳健，茅台进度约55%，6月货各地到货节奏不一；五粮液进度60%+，库存1-1.5个月；国窖春雷行动下目前进度60%+，国窖公司16日发文停止接受订单。整体预计Q2高端酒增速仍会较为稳健。2）次高端酒：短期动销仍相对承压，主要系商务需求疲软。汾酒6月20日存在提价预期，渠道进度普遍在60%甚至更高。舍得6月仍在持续回款，22Q2低基数下23Q2增速可期，库存在2个月左右。酒鬼酒省内进度接近40%，库存酒鬼系列2个月，内参3个月，省外预计略高。水井坊目前节奏以稳为主，预计Q2表现持平。3）区域酒：充分受益于婚喜